ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 23.01.2018 г.
У иены нет шанса для роста, как вероятно и у евро
Как нами и предполагалось ЦБ Японии по итогам своего заседания не только оставил все параметры денежно-кредитной политики, но также и дал понять, что будет и далее стремиться к росту инфляции к целевому уровню в 2.0%, который, как ожидает регулятор, будет достигнут к 2020 году. Банк дал ясно понять, что монетарная политика будет оставаться пока не будет достигнут этот целевой инфляционный уровень. На этой волне иена снизилась против доллара, но незначительно, оставшись в боковом диапазоне.
После того, как ЦБ Японии принял решение по денежно-кредитной политике и обрисовал ее перспективы внимание рынка сконцентрировалось уже на решении ЕЦБ по монетарной политике.
В настоящее время на рынке существует два в принципе не противоречащие друг другу мнения, а только отличающиеся сроками решения ЕЦБ прекратить программу стимулирования экономики региона. Одно предполагает, что ЕЦБ уже в этот четверг просигнализирует о склонности к смене монетарного курса, а уже, вероятно, в марте решение прекратить меры стимулирования будут сделаны. Другое основывается на том, что европейский регулятор на январском заседании даст только легкую надежду на то, что лишь на сентябрьском заседании следует надеяться на смену денежного курса. Как видно один и другой вариант предполагают в конце концов прекращение мер стимулирования в еврозоне, что в конечном итоге станет основанием для продолжения роста курса единой европейской валюты.
По нашему мнению, здесь все на так просто. Да действительно экономика еврозоны неплохо прибавляет, но важное условие оказывающее поддержку настроениям в пользу грядущей смены денежно-кредитной политики инфляция остановилась и находится все еще заметно ниже целевой отметки в 2.0%. Продолжит ли она расти на волне экономического роста у нас есть сомнения, которые базируются на том мнении европейский потребитель все еще остается отягощенным старыми докризисными долгами, которые ему по-прежнему нелегко погасить. Как нам представляется, европейский регулятор это осознает и поэтому будет крайне осторожен в своем решении по монетарной политике и в комментариях к ней. В банке прекрасно понимают, что любые намеки на ужесточение в перспективе денежного курса повлечет за собой продолжение укрепления евро на мировых рынках, а это в условиях роста протекционизма США на мировых рынках в интересах своих компаний окажет негативное влияние на европейских экспортеров и в конечном итоге может стать причиной торможения экономического роста.
Поэтому мы считаем, что итогом январского заседания ЕЦБ будет не только сохранение нынешних ставок на прежних уровнях и объема выкупа активов, но его президент М. Драги постарается оказать вербальное давление на курс единой валюты, что может стать основанием для ее локального разворота вниз по отношению к основным валютам, включая даже «слабый» американский доллар.
Сергей Невский, валютный стратег IC Markets
